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　　2024年11月15日，胜科纳米（苏州）股份有限公司（以下简称“胜科纳米”）败露招股证据书上会稿，半导体第三方检测分析履行室胜科纳米科创板IPO行将经受上市委的审议。

　　字据公开贵府，胜科纳米深耕半导体检测分析行业多年，业务包括半导体失效分析、材料分析与可靠性分析，主要干事于半导体产业链的研发法子，客户类型遮掩芯片筹办、晶圆代工、封装测试、IDM、原材料、引诱厂商、模组及终局应用等半导体全产业链。字据胜科纳米招股证据书，2021年至2023年，胜科纳米营业收入由2021年的16，757.75万元增长至2023年的39，398.33万元，营业收入复合增长率达到53.33%。

　　2021年以来胜科纳米妥当行业趋势，抢捏商场机遇布局产能，功绩收场了快速增长，但大限制成就进入也推高了金钱欠债率水平，同期新建履行室在投产初期常常会出现一如期间的亏欠，导致胜科纳米短期内规划功绩出现波动。永恒来看，半导体检测分析业务需求繁盛，胜科纳米研发进入强盛、毛利率水平最初，新建履行室将成为未来新的增长点。

　　一、妥当行业趋势，加速完成产能布局

　　字据胜科纳米公开败露贵府，频年来半导体第三方履行室行业快速发展。字据中国半导体行业协会数据，2023年我国半导体第三方履行室检测分析商场限制已达80亿元，未来几年复合增长率将跳动10%，商场空间广袤。频年来同业业可比公司紧捏半导体检测分析商场发展机会，纷纷在世界多点布局履行室产能，如闳康诀别于2022年、2024年新建深圳履行室、苏州履行室，季丰电子自2021年以来已陆续在杭州、成齐、北京、深圳等地新设履行室。

　　为巩固市时局位，抢捏国内半导体第三方履行室检测分析行业发展机遇，胜科纳米加速履行室产能布局依次，讲明期内在原有新加坡履行室、苏州履行室的基础上开动新建南京履行室、福建履行室、深圳履行室和青岛履行室，2022年开工成就苏州总部中心形状。与此同期，这也使得手科纳米金钱欠债率水平合座呈上涨趋势。具体而言，其金钱欠债率从2021年末的42.22%增长到2024年6月末的57.84%，合座高于同业业可比公司，主淌若永恒借款限制增长较快，与胜科纳米快速布局履行室的发展阶段关系。

　　字据胜科纳米呈报，现在还是基本完成世界区域布局、产能得到灵验推论，未来除非出现明确的要紧业务机遇，不会不绝性地在其他区域新建履行室。

　　二、规划活动现款流较为持重，合座偿债风险可控

　　招股证据书透露，胜科纳米主营业务资本中折旧摊销及维保费占比较高，2023年该项资本占主营业务资本的比例跳动40%，由于折旧摊销不触及现款流出，这意味着履行室运营期间付现资本较少，相较于坐褥制造型企业，履行室运营期间可保持稳固的净现款流入，灵验保险未来还款的资金起原。这也能从公司历史规划活动现款流数据得到印证，2021年至2024年上半年，胜科纳米规划活动产生的现款流量净额诀别为0.69亿元、1.48亿元、2.39亿元和0.97亿元，均大幅高于同期净利润0.28亿元、0.66亿元、0.99亿元和0.3亿元。

　　有了履行室运营期间稳固的净现款流入当作保险，胜科纳米进一步通过拉长借款期限松开还款压力，进而裁减偿债风险。字据招股书，2022年胜科纳米银团贷款期限达到10年，子公司福建胜科纳米、福建胜科纳米等永恒借款期限均为5年。即使不议论收入增长要素，规划净现款流入仅保持2023年水平，未来3年胜科纳米通过规划活动可产生超7亿元的现款储备，已跳动现在借款限制。从偿债材干标的上看，2021年以来胜科纳米利息保险倍数一直保管在3.8倍以上，2023年达到5.93倍，反应出其债务的安全程度较高。因此，细看下来胜科纳米规划现款流持重，合座偿债风险较低。

　　三、讲明期营收及净利润大幅增长，受新建履行室影响2024年1-9月净利润略有下滑

　　字据公开贵府，2020年-2023年，胜科纳米营收诀别为1.20亿元、1.68亿元、2.87亿元和3.94亿元，复合增长率高达48.43%；净利润诀别为1，888.91万元、2，750.34万元、6，558.59万元和9，853.85万元，复合增长率高达73.43%。从历史功绩来看，胜科纳米的推崇可谓非常亮眼。

　　字据胜科纳米最新败露的招股证据书，2024年1-9月公司收场营业收入29，404.13万元，较前年同期增长4.49%，连接保持增长趋势。2024年1-9月公司收场扣非归母净利润4.975.15万元，较前年同期下落14.12%，主要受深圳及青岛履行室阶段性株连公司功绩，深圳及青岛两家子公司2024年1-9月亏欠共计约1，100万元。如剔除深圳及青岛履行室影响，预测公司2024年1-9月扣非归母净利润将同比收场增长。关系下滑要素主淌若新产能成就进入带来的短期影响，未来跟着新建履行室产能讹诈率安宁提高、新客户/新形状开拓，公司盈利材干有望进一步进步。

　　字据胜科纳米二轮问询呈报，其在新建履行室选址时，均衔尾各区域半导体产业聚首情况和发展规划，重心选拔在半导体产业集群区域进行布点；同期，选拔的具体城市当地均具有先进工艺边界的重心半导体企业，公司不错就近干事关系客户。此外，新建履行室重心购买双束聚焦离子束显微镜、透射电子显微镜等引诱讹诈率较高的引诱，潜在商场需求邃密。

　　胜科纳米在公开贵府中默示，常常新履行室的客户拓展及产能开释需要一定的周期，按照警戒一般在建成的1-2年内可收场扭亏为盈。就讲明期内公司新建并已追究投产的南京及福建履行室而言，从单体报表来看，2022年头投产的南京、福建子公司在2023年全年均已收场大限制盈利，是公司业务限制增长的主要起原之一。现在，深圳、青岛履行室客户拓展均得到邃密进展，其中青岛履行室于2024年8月、9月均已收场单月盈利，深圳履行室收入金额也快速提高，预测2025年全年均可收场盈利，永恒来看深圳履行室、青岛履行室将成为胜科纳米收入及盈利增长的紧迫起原。

　　四、不绝保持高强度研发进入，研发用度金额逐年增长

　　为确保公司的时刻上风与翻新材干，胜科纳米高度怜爱研发并在研发边界不绝进入，以保证企业的可不绝发展。讲明期各期，公司研发用度诀别为2，253.88万元、3，622.44万元、4，256.20万元和2，155.18万元，呈稳固上涨趋势，讲明期各期公司研发进入占营业收入的比例均跳动10%。

　　胜科纳米领有快速迭代的研发材干，其问询呈报透露，公司紧跟半导体产业卑劣时刻发展，不绝进行前沿分析时刻研发，围绕先进制程、先进封装等行业发展趋势积极布局。跟着半导体时刻向纳米及原子圭表发展，公司已针对球差透射电镜分析时刻进行深刻研发，旨在通过该时刻的超高空间超高能量分辨率，为客户呈现新式半导体居品的原子结构与物理特点，通过快速迭代的研发翻新以符合下旅客户的时刻变革。

　　同期，适度2024年6月末，公司职工中本科及以上学历职工数目占比共计达到62.61%，与同业业可比公司比较保持较高水平，研发东说念主员中硕士及以上学历占比高达28.42%，为不绝研发提供了邃密的东说念主才保险。

　　五、业务聚焦于难度较高的边界，毛利率水平最初

　　字据胜科纳米问询呈报及招股证据书，公司多年来不绝深耕半导体第三方检测分析商场，业务主要聚焦于时刻难度和附加值较高的失效分析、材料分析两类业务。讲明期各期，胜科纳米来自失效分析、材料分析业务的收入占比均跳动95%，最初于同业业可比公司。

　　失效分析旨在探究样品失效原因或查验样品是否存在潜在失效问题，且失效样品的稀缺性及失效风景的偶发性导致样品制备难度更大，材料分析除需精确地进行样品制备外还对数据解读建议较高条款，因此失效分析和材料分析均靠近较高的研发时刻难度，这也使得该类业务呈现较高的毛利率。

　　毛利率是反应公司竞争力和盈利材干的紧迫标的。讲明期各期，胜科纳米的空洞毛利率诀别为54.41%、53.84%、54.28%和45.04%，与同业业公司比较处于较高水平，这也充分体现了胜科纳米当作头部半导体第三方检测分析企业较强的商场竞争力与盈利材干。

　　六、助力半导体国产化进度，未来发展可期

　　受海外买卖环境等要素的影响，建立自主可控的半导体产业链已成为刻下阶段的紧迫标的，极端是先进制程芯片及高端AI算力芯片制造工艺追逐旷日持久，在半导体国产化不绝加码的布景下，国内半导体第三方履行室检测分析行业需求将保持较快增速。

　　字据公开信息，胜科纳米当作行业内知名的半导体第三方检测分析履行室，更多地聚焦先进工艺，以先进检测时刻攻关惩办半导体居品开发和工艺转换经过中的多样疑难杂症，对先进制程的遮掩材干不错达到3nm，正助力国内半导体产业链收场要道冲破。适度2024年10月31日，胜科纳米共计领有在手订单11，342.58万元，在手订单总体较为弥散，与上年同期比较24.68%，客户未来关于检测分析需求较为繁盛。

　　跟着世界重心区域履行室陆续完成布局，胜科纳米在先进工艺边界干事客户的材干将进一步进步，将更好助力我国半导体国产化进度，未来发展可期。

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